发改委在过去数天为油企带来两份新年礼物—如我们预期，把特别收益金起征点由每桶40美元上调至每桶55美元；以及在广东省、广西壮族自治区开展天然气价格形成机制改革试点。上调特别收益金起征点对中石油（0857）将是一大利好因素，而展开天然气价格机制改革试点，将有助逐步提升上游业务的收入。我们在以下解释有关改革试点的几个重点。

　　城市门站价格是以进口燃油及液化石油气价格而定，属市场主导。目前进口燃油及液化石油气的价格比重分别为60%和40%，再计入相关热值 （燃油及液化石油的热值分别较天然气高25%及50%），所得出价格的90%再加上13%的增值税就是城市门站价格。

　　逐渐每半年调整一次

　　广东省及广西自治区的城市门站价格将分别定为每立方米2.74元人民币及2.57元人民币 （以2010年进口燃油及液化石油气价格所计算）。价格先一年调整一次，逐渐增加至每半年及每季一次。

　　此外，页岩气、煤层气及煤气亦跟随同一城市门站价格。由于上海市由多个渠道获得天然气 （包括西气东输一线、西气东输二线、四川及其他离岸天然气），该市的价格是城市门站价格的基本情况。

　　价格机制改革试点的启示：

　　■即时影响有限。最新数据显示，虽然广东省占中国整体天然气消费量约12% （广西自治区的消费量微不足道），广东省及香港主要的天然气来自中海油大鹏液化天然气进口的澳洲液化天然气或中海油离岸的天然气，两类天然气均不属于发改委今次的价格改革范围。目前中石油及中石化（0386）在区内并未有大型的天然气基地。

　　■为西气东输二线工程作好准备。今次发改委挑选广东省及广西自治区作为试点，部分由于地区相对繁荣，更重要是两个地区主要进口非管道气体，进口渠道较国际化。土库曼天然气价格较高，终端售价亦较高，因此发改委把试点定在广东省及广西自治区，有助减低进口土库曼天然气的影响。

　　长远利好中石油利润率

　　■发改委现时建议2012年的城市门站价格是以2010年原油每桶80美元的价格作为基础。由于下一次调整将以2011年的价格（每桶110美元）作基础，此举将把燃油及液化石油气价格提升近40%，与土库曼进口天然气价格较接近 （预计城市门站价格高于每立方米3元人民币）。及后，国家将有更多空间上调上游天然气价格 （上次调升价格是2010年6月），长远将利好中石油的利润率。重申中石油「买入」评级，目标价12.60元，潜在涨幅为19%。